天风国际发布研报称，近期，一则关于“减免内地个人投资者通过港股通投资中国香港上市公司的股息红利税”的消息受到广泛关注。业内人士称，这则消息一定程度上刺激了港股上涨。港股通红利税是什么？减免港股通红利税有何影响？目前，内地投资者通过港股通投资港股获取分红时，需要支付股息红利税。在当前标准下，内地投资者通过港股通投资所收取的红利税较直接在中国香港开通账户的投资者更高。所以本次港股通红利税收潜在调整可能更多是针对内地个人投资者。

虽然潜在的直接税收减免或许有限，但是若本质上代表个人投资者的公募基金同样被纳入潜在调整范畴内，所带来的影响可能更大一些。若实施调整预计短期将提振市场情绪，中长期提升高分红投资吸引力以及港股流动性。

据中金公司(10.94, -0.08, -0.73%)测算，港股通机制每年所征收的红利税收总额大概在450亿港元左右。假设内地个人投资者在港股通的投资占比约为1/4，预计本次潜在调整每年所带来的直接税收减免约100亿港元。如果将公募基金也纳入其中，带来的税收减免可能扩大到200亿港元左右。考虑到今年以来港股市场主板日均成交额大约为1000亿港元，此次潜在调整所带来的短期直接减免规模或有限，但可提振投资者情绪。

那么港股在短短两周之内，收复去年9月以来的全部跌幅，恒生指数(19073.711, -41.35, -0.22%)突破18000点，领涨全球市场，又因为减免税费，让市场再一次上升，那么港股还会继续上涨吗？还有多少空间和持续性？

中国香港这一轮上涨，核心动力主要来自于资金面的改善。去年，外资的系统性流出曾对港股市场造成压力，但近期外资在亚太地区的投资重点已经从日本转向港股，显著提升了港股的流动性。同时，内资在政策利好和高股息回报的双重激励下，南向资金的流入大幅增加，进一步巩固了港股的上涨趋势。

而中国香港目前又处于估值的历史低位上，上市公司加大回购分红力度进一步提高内资对港股的配置价值。同时，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，释放强烈的“挺港”信号，为港股提供增量资金，助力改善中长期流动性。港股20天平均沽空比率维持在19%左右较高水平，叠加部分外资上调港股的投资评级，或促使部分空头、对冲基金及外资回补仓位。

中国香港作为和外币接轨比较紧密的市场，资金面看美元，基本面看中国，想要真正的走出反转的行情，从基本面的角度来看，更多且对症的政策措施落地，以及来自经济数据改善的支持，是影响港股走势的主要因素；从国外来看，美联储何时降息以及市场对于降息节奏预期的摇摆，依然影响港股市场的情绪和流动性。而目前这两项数据都还没有真正的有反转数据的出来，所以目前的港股，在经历了一定的涨幅之后，将会加大后续的波动。